熱泵空調(diào)作為熱管理行業(yè)的技術(shù)，其的節(jié)能性、更高的單車價(jià)值將配合電動(dòng)汽車的高速增長(zhǎng)為提前布局的標(biāo)的帶來增長(zhǎng)的確定性。當(dāng)前我們保持預(yù)期并持續(xù)推薦該板塊。
 
　　三花智控繼續(xù)加碼熱泵空調(diào)，已形成完整熱泵解決方案。聯(lián)合海爾在杭州組建空氣源熱泵技術(shù)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，同時(shí)加盟電動(dòng)車CO2熱泵空調(diào)系統(tǒng)開發(fā)技術(shù)聯(lián)盟，將與東風(fēng)汽車等多家公司共同研發(fā)CO2熱泵空調(diào)應(yīng)用；
 
　　銀輪股份新能源熱泵系統(tǒng)在改裝的江鈴E400上成功運(yùn)行，蒸發(fā)器、冷凝器、換熱器、暖芯、PTC、電子水泵等核心部件全部自制；
 
　　中鼎股份收購(gòu)德國(guó)TFH，積極布局新能源車?yán)鋮s系統(tǒng)管路總成，向系統(tǒng)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型。
 
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期；熱泵空調(diào)滲透速度不達(dá)預(yù)期；原材料成本波動(dòng)；傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)下滑拖累整體凈利潤(rùn)。
 
　　行業(yè)觀點(diǎn)
 
　　熱泵空調(diào)是純電動(dòng)汽車制熱有效解決方案。在動(dòng)力電池沒有突破性進(jìn)展的情況下要保證低能耗制熱，熱泵空調(diào)是為數(shù)不多的可行技術(shù)，效能系數(shù)比PTC加熱高出2-3倍，可以有效延長(zhǎng)20%以上的續(xù)航里程。
 
　　當(dāng)前電裝、法雷奧、翰昂、馬勒等熱管理巨頭均已推出車載熱泵空調(diào)系統(tǒng)且有多款車型問世，國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)也已形成供應(yīng)體系。
 
　　熱泵空調(diào)在電動(dòng)汽車領(lǐng)域深度替代趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。國(guó)外搭載技術(shù)已經(jīng)過5年驗(yàn)證，日產(chǎn)Leaf、豐田普銳斯、寶馬i3、大眾電動(dòng)高爾夫均已量產(chǎn)裝車；國(guó)產(chǎn)電動(dòng)汽車完成熱泵裝載從0到1的突破，榮威Ei5、榮威MARVEL X、長(zhǎng)安CS75 PHEV等三款車型覆蓋純電和混動(dòng)。
 
　　熱泵系統(tǒng)單車價(jià)值高，滲透加速，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)150億元。
 
　　單車價(jià)值3300元左右，比傳統(tǒng)空調(diào)高出1000元。2017年電動(dòng)車空調(diào)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模為18.3億元，預(yù)計(jì)到2020年翻三倍達(dá)到54億元；全球市場(chǎng)規(guī)模2017年為40.6億元，預(yù)計(jì)2020年達(dá)到117億元。
 
　　以2020年熱泵系統(tǒng)10%的替代率計(jì)算則有超過16億空間，2025年30%滲透率市場(chǎng)空間將近150億元。另外在家用方面地源、水源、空氣源熱泵的市場(chǎng)空間更大，但電動(dòng)車用熱泵對(duì)于汽零企業(yè)是一個(gè)全新的增量市場(chǎng)，可為提前布局的企業(yè)提供更多增長(zhǎng)的確定性。